節(jié)后首日，焦炭期貨盤面沖高回落，市場看漲氛圍漸濃。當前，焦炭現(xiàn)貨貿(mào)易成交尚未完全恢復(fù)，但是市場看漲心態(tài)較強。從焦化廠自身以及上下游之間的影響來看，焦企挺價意愿較強。雖節(jié)后港口部分準一貨源自提報價現(xiàn)匯2150元/噸左右，未有成交，目前整體港口市場顯冷清，庫存高位運行，場地緊張，但部分貿(mào)易商看漲后市，目前傾向于囤貨。有部分企業(yè)已經(jīng)提出對焦炭的提漲事宜，預(yù)計下游企業(yè)接受概率較大。

原料端發(fā)力煉焦煤價格保持堅挺

目前煉焦煤的供應(yīng)仍然處于緊平衡狀態(tài)。2018年1—12月全國原煤產(chǎn)量為35.4億噸，累計同比增加5.2%，但增產(chǎn)的主要是動力煤礦，煉焦煤礦的產(chǎn)量增加極為有限。就煉焦煤自身供應(yīng)而言，由于山東等地的礦難影響，國家煤礦安監(jiān)局責令全國采深超千米煤礦停產(chǎn)進行安全論證，且國家嚴厲打擊超層越界開采行為，使得山西省境內(nèi)許多焦煤生產(chǎn)煤礦產(chǎn)量極速下滑，這都將導(dǎo)致本就供應(yīng)緊平衡的煉焦煤市場受到進一步影響。就煉焦煤庫存而言，最新一期全國大型鋼廠煉焦煤平均庫存可用天數(shù)為18.3天，鋼廠煉焦煤庫存壓力不大。

從進口數(shù)據(jù)來看，2018年1—12月全國煉焦煤累計進口量為6489.9萬噸，累計同比下降6.4%。國內(nèi)煉焦煤進口主要來源于兩個國家，一個是蒙古，另一個是澳大利亞。蒙古國方面，受到中蒙關(guān)系和口岸通關(guān)速度的影響，2018年煉焦煤進口量并不穩(wěn)定，年中的波動極大。澳洲焦煤方面，2018年受制于煤炭進口“平控政策”的影響，2019年的進口量不會比2018年有大的增幅。2019年1月31日，市場傳聞鲅魚圈海關(guān)即日起嚴控澳洲進口焦煤等信息，使得市場對于進口煤的限制預(yù)期發(fā)酵，這將支撐焦煤市場的成交價格。

焦鋼博弈正酣焦化廠盈利空間有限

自2018年11月以來，焦炭現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌6輪，累計下跌650元/噸，焦化廠的噸焦利潤快速壓縮。據(jù)統(tǒng)計，全國獨立焦化廠噸焦平均利潤已經(jīng)從2018年11月的768元下降到150元?？紤]到近年來環(huán)保等成本的增加，焦化廠實際盈利空間有限。

節(jié)后，各地焦化廠由于原料價格持續(xù)高位，對焦炭價格開始提漲，幅度在100元/噸左右。因焦企節(jié)假日運輸正常，訂單整體維持正常水平，因此自身庫存數(shù)量相對較少。而鋼廠在節(jié)前普遍采購焦炭，使得目前焦炭庫存處于偏高位置，采購需求一般，對焦炭提漲普遍采取抵制態(tài)度，但是不排除部分庫存較低的企業(yè)接受焦炭價格的提漲。

焦化廠的庫存顯示，最新一期全國樣本焦化廠焦炭庫存量為25.78萬噸。盡管現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，但是焦化廠焦炭庫存并未累積形成去庫壓力，這將使得焦化廠的挺價意愿較強，這也是近期焦化廠頻繁提出漲價意愿的原因。另外，從港口貿(mào)易商的心態(tài)來看，焦炭價格經(jīng)過6輪下跌后，現(xiàn)貨價格已經(jīng)回到了2018年7月上漲的起點，價格泡沫不大，焦化廠的利潤也基本被消化完，在當前位置繼續(xù)做多有較大的安全邊際，港口焦炭報價堅挺對焦炭期貨形成支撐。

下游鋼廠態(tài)度謹慎鋼材累庫壓力不明顯

每年春節(jié)期間，由于工地停工，現(xiàn)貨成交和消費停滯會造成鋼材庫存累積，但是從今年春節(jié)后的情況來看，庫存累積效果并不明顯。根據(jù)鋼材庫存的絕對值分析，依然低于上一年農(nóng)歷同期，接近300萬噸，低庫存給了鋼材貿(mào)易商挺價的信心。從貿(mào)易商成本來看，2018年年底冬儲的鋼材加上資金利息之后，貿(mào)易商在3800元/噸之下出貨就意味著虧損，在庫存出現(xiàn)顯著增加之前，貿(mào)易商認虧出局的可能不大。鋼材價格的強勢將提振黑色系整體氣氛。

整體來看，焦煤價格堅挺支撐焦炭成本，焦化廠處于盈虧平衡線附近，鋼材累庫壓力不大，焦炭短期仍將維持偏強振蕩格局。